今年4月1日开始，证券公司、基金管理公司外资股比限制正式取消，外资在华设立公募基金公司的股权比例最高可达100%。随后，贝莱德、路博迈正式递交设立公募基金公司的申请。4月3日，浦发银行公告称，浦发银行控股子公司上海信托收到摩根资管的通知，摩根资产拟收购上海信托持有的上投摩根剩余的股份，将持股比例增至100%。

公募基金业将正式进入内外资机构同台竞技的新时代。

外资参股公募基金是由来已久的，取消外资股比限制后，若要谋求控股公募，比较容易想到的是从现有的中外合资公募基金中收购部分或全部股权，谋求控股地位，比如上投摩根基金。

在目前的129家公募基金中，共有44家中外（含港澳台）合资基金，除恒生前海基金是在CEPA新政框架下，内地与香港组建的首家由港资金融机构控股的合资基金管理公司，控股方恒生银行持股比例高达70%外，外资股东持股比例达49%的基金公司有14家（以橙色标注）。未来在这些基金公司中，外资股东谋求控股也料不意外。

表：中外合资公募基金一览

此外，表中有10家公募基金（以绿色标注）除平安大华基金外，可称为“银行系”基金公司，平安大华基金虽然控股股东为平安信托，但实际背靠整个平安集团。这些基金公司的共同特点是都有一个银行爸爸，外资股东方占比较小，因此估计很难出让自己的控制权。

比如贝莱德，其实也是中银基金的股东，但中国银行也不可能缺这点钱，对吧？所以贝莱德干脆自己申请公募牌照去了。还有一种方案是直接收购基金公司，不过参照去年摩根资管成功竞拍上投摩根基金2%股权（尚未过户）的成交价2.41亿元（上投摩根2019年实现净利润 2.9 亿元），或许要和直接申请比较一番，看看哪个划算。

除了贝莱德、路博迈之外，也有其他外资巨头一直表示对中国感兴趣，虽然目前还没有具体动作，但是日后进入中国市场可以预期，毕竟在全球第二大经济体布局也是很自然的事情。

往远了看，公募基金不仅仅是要和外资竞争，还要和银行理财子公司以及其他可以发公募产品的机构一起奔跑，到时候最重要的能力会是投研？还是销售？余额宝出来前，各家基金公司并不是没有货币基金，之前在理财子公司逐步开业时，就有观点认为：投研能力会趋同，但是销售能力的建设会决定长期差异。但或许不仅仅是投研和销售。

去年6月，全球最大的公募基金管理公司先锋领航与蚂蚁金服合资成立了先锋领航投顾(上海)投资咨询有限公司，之后在支付宝APP上合作推出基金智能投顾产品，为国内个人投资者提供基金投顾服务，最低投资金额800元。

图片来源：支付宝

光看支付宝并不新鲜，因为天天基金网、腾讯理财通也是很强力的销售渠道；光看智能投顾也并不稀奇，因为国内有多家基金公司都开发了智能投顾，先前还有同事进行了测评。（详见：解密3家买方投顾机构差异：华夏最便宜，嘉实门槛最高，南方最细致）具有想象力的，是支付宝+智能投顾+先锋领航集团。

先锋领航集团（Vanguard Group），是全球最大的公募基金管理公司，截止2020年2月29日，Vanguard集团全球管理资产为5.9万亿美元。其创始人约翰·C·博格尔（John C. Bogle）是指数基金之父，一生的追求就是为投资者降低投资成本，Vanguard集团是世界上最大的不收费基金家族。

来源：先锋领航官网

Vanguard集团是是唯一一家由美国证券交易委员会特批的“由投资者共同拥有的基金公司”。这个意思是说，Vanguard集团是由各基金拥有的，而这些基金则由其股东（投资者）拥有。集团无需向外部股东支付股息红利，将利益让渡给了投资者。此外，为了减少投资者成本，Vanguard集团在1977年推出不付尾随佣金的分销模式。

先不说这样的理念对投资者友好不友好，对基金公司肯定是不友好的，同样是指数基金，如果有一家的费率超级低，结果可想而知，至少在指数基金方面可能会少赚一些管理费。对于差异不大的指数基金来说，投资者不一定知道哪个产品好，肯定知道哪个产品便宜。此外，Vanguard集团拥抱了支付宝强大的渠道，不得不说是很务实的一步。

虽然Vanguard集团发展的很成功，但市场上还有许多其他类型的资产管理机构也活的很好，目前Vanguard集团目前还没有申请公募牌照的动作，不过，如果将来以这样的理念布局中国，那国内的公募基金就要准备好面对一只巨大的“鲶鱼”了。

附：44家中外合资基金公司基本情况（以2019年底管理规模排序）