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作者 | 李静林

万万没想到，光线传媒交了一份还不错的半年报。

根据财报数据，光线传媒上半年营收达到7.5亿元人民币，同比增长191.37%；盈利更是表现突出，归属上市公司股东的净利润达到4.85亿元，同比大涨了2255.45%之多。

今年前半年，整个电影行业获得了275.67亿元总票房，相较于还深陷疫情泥潭的海外，国内市场的票房足足有北美地区的三倍。不过，常态化防疫的持续推进，也在一定程度上延缓了市场的恢复速度，与2019年同期相比，今年也只恢复到当初的九成。

在这样的大盘背景下，光线交出一份盈利大涨的财报，给市场注入信心的同时，也能引发行业的思考。回顾今年前半年光线所出品的影片，其中并无严格意义上的爆款出现。根据艺恩提供的数据，今年前半年票房Top10的影片中，光线参与出品和发行的作品，只有《你的婚礼》和《人潮汹涌》两部，不足8亿的票房与《你好，李焕英》、《唐人街探案3》也相距较远。那么，光线传媒为何能在没有超大爆款作品的情况下获得盈利层面的战绩呢？

我们不妨先来看看光线传媒的财报数据。

营收方面，光线传媒入账7.5亿人民币，同比增长了191.37%，不过相比2019年同期的11.7亿营收，还是减少了56%。电影市场距离完全恢复尚需时日，后疫情时代想要把观众拉回到院线中，也需要内容生产者花些心思。

光线传媒的主要业务分为三个部分，其中电影及衍生业务是其核心收入来源，此外两项占比相对较小的收入来自于电视剧和经纪业务及其他。

2021年上半年，主营业务电影及衍生板块的收入为6.57亿元，同比增长了616.04%。这半年时间里有四部光线参投或主投的影片登上荧幕，总计票房收入为16.75人民币。而光线在电影及衍生业务中毛利率达到了54.49%，是所有业务板块中盈利能力最强的部分。

在四部作品中，唯一一部光线主投的影片《你的婚礼》取得了令人惊喜的投资回报率。最后时刻挤进五一档的《你的婚礼》，最终收获7.89亿元票房收入。5月6日电影还未下映时，光线传媒在公告中表示，公司来源于电影《你的婚礼》的营业收入区间约为人民币2.2亿元至人民币2.4亿元。这部小成本制作的影片，为光线带来了可观的收入，最终也直接反映在了公司半年报的财务数据中。

电视剧板块，是光线半年内唯一出现同比降低的业务，5800万的收入较去年同期降低了62.4%。不过，该业务线收入减少主要缘于剧集档期安排的问题，目前光线已有多部电视剧与相关视频平台达成了一致，还有部分剧集开机在即。动漫业务的情况与电视剧有些类似，目前有十部左右的动画电影正处于筹备阶段。

2021年上半年，光线的经纪业务也实现了较大幅度增长，营收达到3983万元，同比增长176.33%。光线传媒在财报中提到，这主要由于旗下艺人商业价值逐渐升高导致的，包括柳岩、包贝尔、章若楠、丁禹兮等各年龄层的艺人，均归属于光线旗下。

在成本及费用方面，由于电影市场的恢复，各公司手中的项目也都重新启动，成本增加也是必然结果。2021年上半年，光线传媒的营业成本同比增加了115.63%，达到3.74亿元。不过，虽然成本在增加，但成本率较之去年同期有了进步，从67.1%下降到了49.5%。若与2019年同期11.47亿的高昂成本相比，如今光线“低成本高回报”的策略也见到了成效。

费用方面，今年前半年光线在营销、研发、管理、所得税等板块都有不同程度的提升，但财务费用则下降了1218.27%，光线在财报中解释为是由于利息费用减少、利息收入增加所致。

随着营收逐步向正常水准恢复，加之成本控制得当，光线传媒最终在2021年前半年实现了盈利的突破。4.85亿的归母净利润足足比去年同期增加了2255.45%，即便与2019年同期的1.05亿相比，也有78%的提升。今年上半年，光线在毛利和毛利率层面也有明显提升，毛利从0.85亿元提升至3.81亿，毛利率也蹿升至50.46%。

光线在2021年前半年收获了不错的成绩，而下半年是否后劲依旧，则要看他们的内容储备情况了。

财报中，光线披露了预计上映的11个电影项目，其中历史题材作品《革命者》已于7月1日上映，根据猫眼专业版数据，截止目前累计票房达到1.35亿元。其余十部作品，有四部已完成制作，还有六部正在制作当中。值得一提的是，后半年计划上映的作品绝大多数都是光线主投+发行，只有《误杀2》光线在其中扮演的是参投角色。当然，由于疫情的反复，这些电影最终能否顺利上映以及何时上映，还需进一步观察。

此外，光线还发布了一个包含有近50个项目的预计制作影单，虽然尚未开拍的项目依然具有不确定性，但也能在一定程度上反应出光线影片筹备的丰富。国盛证券也在报告中预测，预计光线未来能保持每年上映15部电影的节奏，其中包括5部动画电影。

综合上述因素，资本市场也对光线传媒予以了认可，评级大多正向。国盛证券对光线维持了“增持”评级，国海证券也维持着自己对光线“买入”的评级。

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